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杨东教授:如何保护和教育区块链投资者

杨东教授,现任中国人民大学金融科技与互联网安全研究中心主任、大数据区块链与监管科技实验室主任...[详细]

世界级价值辩论:一枚比特币的价值究竟是多少?

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两位经济学家花了三道菜和两瓶葡萄酒的时间来计算一个比特币的实际价值:200美元。

他们花了一天的时间才意识到他们是计算到小数点后一位:他们认为20美元才是比特币的合适价格,一年前价值1200美元,12月涨价到了20000美元,目前回落至8000美元左右。

撇开今年流失的资本不谈,比特币在他们的计算中仍然被严重高估,约40,000%。在他们喝酒之后,这对人将这个模型称为CôtesduRhône理论。(CôtesduRhône是法国红酒品牌)

“这是我们如何得到我们最好的想法,用来作为价格的催化剂,“伦敦对冲基金的合伙人Savvas Savouri说。

他当晚与伦敦经济学院名誉教授Richard Jackman分享饮酒和思考的工作。

他们这样的辩论是被交易员、技术人员、线上评论家,以及被比特币迷住的赌徒和骗子所共同讨论的。

加密货币的价值究竟是什么?没有国家强制执行它,没有中央银行控制它,并且很少有地方可以使用它的情况下,是2美元,2万美元还是200万美元?

人们可以尝试理性分析,还是这场辩论仅仅是群众的一片痴狂?


“葡萄酒”理论
回答这个问题并不容易:购买比特币不会为您带来任何现金流量或区块链技术的任何所有权,或者任何实际可以超过保存成本的回馈。

也许这就是为什么沃伦巴菲特曾经说过比特币具有“巨大的内在价值”的想法是一个“笑话 ” –没有可用于估计其价值的盈利潜力。

但去年投入到加密货币对冲基金的资金达20亿美元,且还有很多投资者投入了很多钱。

如果比特币是一种货币,并且货币有价值,那么在评估其价值时就应该有一个衡量标准– 即使在暗地中。

Jackman和Savouri在讨论时,将议题转向了金钱的数量论。欧文费希尔于1911年将其形式化,其起源可以追溯到哥白尼关于货币贬值效应的研究,理论认为货币价格与其供应量以及货币使用频率有关。
这是它的工作原理。通过了解货币的总供给量,货币速度(人们使用每个货币的速度)以及商品和服务的消费量,应该能够计算出价格。


估计比特币的供应量约为1500万个代币(目前更多),并假设每个平均每年使用约四次,导致Jackman和Savouri计算出6000万枚比特币支付支持他们假设的12亿美元以美元计价的资本总额。

利用费希尔和他的追随者普及的理论,你可以简化某些事情– 将6千万枚比特币于支付中的12亿美元划分为以美元计价的比特币价格,得出结果为每个比特币价值$20美元。

就是如此简单粗暴。然而,事实证明,当涉及到比特币的价格时,同样的等式可以产生许多不同的答案。去年9月,金融研究公司Frontline Analysts Ltd.的分析师丹·戴维斯(Dan Davies)写了一个比特币价值的“约略猜测”,他最初在2014年使用的是货币数量理论。他引入每个变量的估计值,并获得的价值约为600美元。

12月10日,加利福尼亚州高中数学老师Mark Kirker在网上发表了一篇分析报告,其中使用了相同的方程来达到同样的目的。他认为比特币应该高于当前水平,他修改了一些数量估计。他告诉彭博社,表示算出的价值可能是15,000美元。

KKR&Co.的前合伙人John Pfeffer为此撰写了多篇论文,认为技术正在改变数百年的历史。

他认为容纳力和计算资源是加密货币的燃料,他们需要在数量理论中占有一席之地。他的版本的方程式设想了一个世界,其中更强大的电脑和更快的连接速度相结合,以降低随着时间的推移维持加密经济的成本,而同样的力量大大提高了数字货币的可用性和速度。


一场世界级的价值辩论
在未来加密货币成为电子化和商品化的经济资源(如燃料,水或电力)的形式时,是不是任何人都可以通过在交易帐户中囤积钱来致富?

不,Pfeffer说。他认为,特定品牌的数位货币越广泛使用,其价值趋于零的概率就越高。在数量理论方面,加密货币的「速度」可能会上升,而加密经济中许多服务的成本可能会下降。

加密货币可能会改变世界,但仍然会让很多货币变得毫无价值。Pfeffer在比特币信仰者面前让他们梦想发大财的希望现出一道曙光:有其中一个加密货币,它将成为数字世界的价值存储的可能性。

就像黄金一样,投资者认为黄金是危机时期的避风港,或者当现金的购买力正在下降时,无论哪一种货币最后存活,都会有某支货币会有和以前完全不同的用途和价格。

Pfeffer解释说,将这个想法应用于比特币将产生一枚比特币会来到26万美元至80万美元的价格预估。

这样的价值不太会超过100万美元– 经常被嘲笑的毛茸茸的自助大师James Altucher预计比特币将在2020年达到该数字。

软体企业家约翰迈克菲(John McAfee)曾表示它将达到500,000美元。

“如果没有,我会在国家电视台吃我的d***,”他推特说。他后来翻了一番她的预估价格。

Pfeffer在投资损失的重大风险警告方面比大多数人更加谨慎。“由于各种原因,该市场可能会全部归零。”他在去年12月写道。(来源:Bloomberg  整编:Yú)

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